01 石頭科技2025年，增收不增利

　　財報顯示，2025年石頭科技全年營業(yè)總收入達186.16億元，同比大增55.85%;但歸母凈利潤僅為13.60億元，同比大幅下滑31.19%;扣除非經常性損益的凈利潤降幅更大，達到32.90%?；久抗墒找?.28元，同比減少31.34%。

　　業(yè)績整體呈現(xiàn)“增收不增利”態(tài)勢。對此，石頭科技在財報中作出解釋。

　　石頭科技營收同比增長55.85%，主要得益于三點：國內市場智能掃地機器人業(yè)務、洗地機業(yè)務，在國家“以舊換新”補貼政策帶動下需求旺盛;公司通過技術和產品創(chuàng)新持續(xù)推出新品，完善產品矩陣與價格布局;同時在海外市場持續(xù)進行品牌建設，覆蓋全價格段產品。

　　利潤下滑，則主要因公司加大市場投入、推動業(yè)務高速擴張所致。智能掃地機器人業(yè)務進一步完善全價格段產品矩陣，提升市場覆蓋;洗地機業(yè)務依托新技術、新產品快速突破。全價位段布局與新品類放量，短期內對公司整體毛利率形成一定影響，但長期戰(zhàn)略落地效果顯著。

　　2025年以來，為搶占清潔家電市場份額，石頭科技在海內外同步加碼營銷。在國內市場，加大廣告投放、渠道拓展力度，積極參與“以舊換新”促銷活動，以降價方式吸引消費者。在海外市場，重點推進歐洲、北美等核心區(qū)域的品牌建設，通過本地網紅營銷、鋪設線下零售渠道等方式擴大影響力。

　　可見，石頭科技的利潤被兩大因素擠壓，一是“以價換量”導致毛利率下滑，二是渠道、營銷、研發(fā)等成本高企。2025年前三季度，石頭科技銷售費用已達31.8億元，同比暴漲103.42%。

　　據(jù)開源證券預測，石頭科技洗衣機板塊全年虧損5億-6億元、洗地機虧損約2億元、割草機器人虧損約1億元，合計拖累凈利潤約 8億-9億元。

　　02 增速放緩，均價下滑

　　石頭科技的困境并非個例，這背后是智能清潔家電行業(yè)整體降溫的縮影。

　　國際數(shù)據(jù)公司IDC《全球智能家居設備市場季度跟蹤報告(2025年第三季度)》報告顯示，2025年前三季度，全球智能掃地機器人市場累計出貨1742.4萬臺，同比增長18.7%。雖仍保持正增長，但相比2021-2022年的高速增長階段已明顯放緩。

　　2020年-2021年是行業(yè)與企業(yè)的爆發(fā)期。2020年，石頭科技的營收增速同比增長38%;2021年，科沃斯營收同比增長81%，凈利潤增速同比增長252%。進入2023年，智能清潔家電行業(yè)增速明顯放緩。

　　除增速放緩外，降價也成為近兩年的行業(yè)發(fā)展旋律。洗地機行業(yè)均價持續(xù)下行，2025年線上均價降至2122元，同比下降19%，頭部企業(yè)均陷入“增收不增利”的困境。

　　螳螂觀察指出，2024年的“618”，智能清潔產品普遍出現(xiàn)了價格下調。這種現(xiàn)象并非簡單的價格戰(zhàn)，也并非是價值縮水，而是由技術成熟、生產成本優(yōu)化與用戶消費行為轉變共同推動的結果。

　　中國證券報認為，智能清潔電器行業(yè)已從前期“價格戰(zhàn)”轉向“差異化競爭”，頭部企業(yè)憑借產品力、渠道力、全球產能布局和成本管控能力，市場份額逐步提升，競爭格局不斷優(yōu)化。同時，龍頭企業(yè)利潤訴求增強，開始降本控費，盈利能力企穩(wěn)回升。

　　增速放緩、價格戰(zhàn)之后，AI的入場正帶來新的機遇。

　　03 掃地機器人，向AI尋增量

　　不得不說，掃地機器人面臨的競爭邏輯已發(fā)生根本改變。

　　業(yè)內人士認為，過去十年，掃地機器人的競爭核心相對單一，企業(yè)主要圍繞續(xù)航、導航精度、清掃覆蓋率等硬件參數(shù)比拼，激光雷達、SLAM算法、電機性能曾是頭部企業(yè)的核心壁壘。但隨著AI大模型快速普及，這套競爭邏輯正在被重塑。

　　開源證券研究所副所長、家電和可選消費首席分析師呂明提到，“AI技術加速落地家電領域，改變行業(yè)產品底層設計邏輯，在功能集成、人機交互、場景適配等維度催生全新創(chuàng)新方向?！?/p>

　　其中，AI賦能成效已在清潔家電等品類集中顯現(xiàn)。以掃地機器人為例，AI技術正從多維度破解行業(yè)痛點，通過AI算法構建三維空間地圖，可精準規(guī)劃清潔路徑，還能高效識別寵物、拖鞋、電線等家庭常見障礙物;針對局部臟污，AI識別可實現(xiàn)重復拖掃，語音交互功能更能精準解析用戶指令。

　　在2026年全球消費電子展(CES)上，追覓、MOVA、石頭、科沃斯、云鯨、九號等中國企業(yè)，均以具身智能為核心，聚焦人性化體驗升級，推出顛覆性清潔方案。

　　例如，追覓仿生四足履帶爬樓機Cyber?X，以及石頭科技G-Rover輪足式掃地機器人，實現(xiàn)自主上下樓清潔。

　　追覓仿生多關節(jié)機械手Cyber?10?ultra模擬人體肩、肘、腕關節(jié)設計，可精準抓取、收納襪子、衣物、充電線等雜物，將清潔場景從“掃地”延伸至“整理收納”。

　　MOVA首創(chuàng)仿生機械臂泳池機Rover?Master，通過靈活機械臂清潔泳池邊角、縫隙，并處理水面漂浮物。

　　事實上，掃地機器人走到今天不上不下的局面，與市場始終未迎來顛覆性技術突破、長期停留于“微創(chuàng)新”緊密相關。在行業(yè)增速階段性放緩后，依托AI技術，智能清潔家電有望解鎖更穩(wěn)健、更高質量的發(fā)展階段。