4月7日消息，隨著AI熱潮席卷全球，市場對于人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的關(guān)注點(diǎn)正悄然從GPU轉(zhuǎn)向一個更為根本的瓶頸——存儲。在內(nèi)存芯片市場備受關(guān)注之際，全球一只直接押注全球內(nèi)存芯片賽道的ETF也應(yīng)運(yùn)而生。

　　上周四(4月2日)，由Roundhil推出的內(nèi)存芯片ETF——Roundhill Memory ETF(代碼為“DRAM”)正式上市美股，被定位為市場上首款“純內(nèi)存ETF”。

　　周一這只ETF收報29.16美元，漲1.40美元或5.04%。

　　作為當(dāng)前市場上首個專注于投資內(nèi)存芯片的ETF，DRAM ETF反映出當(dāng)前內(nèi)存市場的熱度已經(jīng)足夠火爆。但是，也有不少投資者擔(dān)憂，這只ETF可能會成為標(biāo)志著存儲市場已經(jīng)過熱，或許會成為警示多頭的“反向賣出指標(biāo)”。

　　首款專注內(nèi)存股的ETF登陸美股市場

　　根據(jù)公告信息，DRAM ETF是一款主動管理型ETF，費(fèi)率為0.65%，投資于一系列內(nèi)存和存儲產(chǎn)品制造商，目前僅持有九只股票。只有50%以上收入來自HBM、DRAM、NAND的芯片公司才能被納入。

　　該ETF主要重押全球三大DRAM巨頭：美光科技(24.99%)、三星電子(24.22%)、SK海力士(23.83%)，三者合計權(quán)重超七成。

　　其投資組合還納入了閃迪、日本鎧俠、西部電子、希捷、以及中國臺灣的南亞科和華邦電等內(nèi)存大廠。

　　相較于傳統(tǒng)半導(dǎo)體ETF(涵蓋設(shè)計、設(shè)備、晶圓代工的廣泛配置)，DRAM這只ETF更強(qiáng)調(diào)專注于投資存儲芯片相關(guān)企業(yè)，直接押注AI時代最關(guān)鍵的資料儲存與頻寬需求。

　　對于美國本土的投資人而言，既使SK海力士即將在美上市，但是其他一些內(nèi)存股重要標(biāo)的，例如三星電子，在海外上市，很難被其他ETF所羅列，投資渠道較有限。

　　市場人士指出，DRAM ETF的誕生，實際上具有重要象征意義——它不應(yīng)僅僅被視為“又一只半導(dǎo)體主題ETF”，而真正重要的是，它標(biāo)志著資本市場首次將“內(nèi)存芯片”從更廣泛的半導(dǎo)體領(lǐng)域中剝離出來，創(chuàng)造了一個可以直接交易、推廣和定價的獨(dú)立主題。

　　任何主題，一旦被命名、包裝并上市交易，就完成了從工業(yè)邏輯到金融邏輯的飛躍。DRAM ETF的誕生正是這一轉(zhuǎn)變的標(biāo)志。

　　標(biāo)志市場過熱的“反向指標(biāo)”?

　　然而，任何被市場廣泛認(rèn)可的敘事，一旦進(jìn)入ETF階段，就必須面對一個令人不安的問題：現(xiàn)在是不是已經(jīng)過熱了?

　　一些機(jī)構(gòu)根據(jù)歷史經(jīng)驗認(rèn)為，當(dāng)一個細(xì)分行業(yè)變得足夠熱門、以至于催生出專門的ETF時，這通常表明該行業(yè)的熱度已經(jīng)進(jìn)入了相對后期的階段。

　　BTIG首席市場技術(shù)分析師喬納森·克林斯基就是這一觀點(diǎn)的支持者。他指出，新推出的DRAM ETF可能正預(yù)示著存儲周期即將達(dá)到頂峰。

　　克林斯基指出，過去一年，高盛科技、媒體和電信(TMT)存儲指數(shù)已經(jīng)上漲了350%，并在今年2月份達(dá)到了400%以上的漲幅峰值。而DRAM ETF直到現(xiàn)在才推出，這是一個明顯的“反向賣出信號”。

　　“如果歷史可以作為參考，那么現(xiàn)在正是你應(yīng)該出售那些被人們記住的名字的時候，”克林斯基直言。

　　克林斯基列舉了過去幾年內(nèi)的幾只專注于熱門主題的ETF——這些ETF都“以極其精準(zhǔn)的方式發(fā)揮了反向指標(biāo)的作用”。

　　比如，Roundhill Meme Stock ETF(股票代碼：MEME)于2021年12月推出，追蹤瑞銀的MEME股票指數(shù)。該ETF在2023年11月關(guān)閉前，累計跌幅超過70%。

　　另一個舉例則來自VanEck Vectors煤炭ETF，該ETF于2008年1月推出，并主要追蹤道瓊斯煤炭指數(shù)作為代表。而該ETF在2020年12月關(guān)閉前承受了巨大跌幅，但道瓊斯煤炭指數(shù)自該ETF關(guān)閉之后，卻出現(xiàn)了大幅上漲。

　　此外類似的例子還有很多，比如2021年10月比特幣期貨ETF推出后，已累計下跌超過77%等等。

　　在這些“前車之鑒”下，克林斯基不得不懷疑，DRAM ETF可能也會走上類似的道路，標(biāo)志著內(nèi)存市場“正處于這輪拋物線式上漲的最后階段”。

　　他特別指出，DRAM ETF最為重倉的股票——美光科技——當(dāng)前的股價已經(jīng)看起來“高得驚人”，其近期交易價格已比200日移動平均線高出150%以上，這是“歷史上最大的價差，超過了科技泡沫時期的任何情況”。而在這一背景下，DRAM ETF很可能也將面臨管理市值大幅回落的風(fēng)險。